PTALLDPEPE电话调研报告

报告导读

PTA

与年春节前相比，市场最大的变化是终端织造开始囤积聚酯原料。聚酯产品价格创下历史新低，原油价格略有企稳，这令终端抄底的积极性较大。聚酯工厂也有一些想要抄底PTA，但积极性不计终端抄底聚酯。

聚烯烃

上游厂家在2月份开始检修装置逐步增多，近期一些装置已经开始降低负荷或直接检修。贸易商入场采购基本以背靠背形式为主，不留库存，空仓过节是普遍心态。下游厂家订单不错，春节前仍有一波补库需求。但普遍担忧春节期间的石化厂家胀库风险。下游一些贸易商和厂家对3-5月的市场状况表示乐观。主要因需求逐步启动而供给在收缩。

一、PTA：终端织造囤积聚酯

1、大型聚酯生产企业，配套部分PTA生产装置

目前该企业的PTA库存仅维持正常水平。年的合约货已经于1月份签署完毕，而且据知聚酯企业中会签署合约的都已经签完，没签的就是不会签的。年PTA工厂合约货的比例大概在八成左右。

目前价格跌至年金融危机以来的新低，聚酯品种价格甚至跌至历史新低，下游抄底之心非常强烈。即使织造开工率已经出现大幅下滑，织造端也在积极囤积涤丝库存，为春节后生产所用。该企业认为PTA价格也具有抄底价值，并有买货囤货的打算。如果春节后PTA价格跌到元/吨，仍旧会加大采购力度，继续囤货。

2、大型瓶片生产企业

该企业PTA库存不高，年的合约仅与中石化签订了部分小合约定，而与诸如恒力、BP等公司的合约都没有确认。

现阶段是瓶片的旺季，该企业接单正常。现在较高的开工率是为了交11-12月份接单发货。目前接单不好，现金流太差。

通常瓶片是跟着PTA价格走势的，PTA的春节后价格走势还是偏震荡多，也要看在3月份BP和恒力新装置开工情况。

3、江浙地区三家聚酯企业和两家贸易商的情况

聚酯企业的产品库存很低，PTA的原料库存比往常高一些，但也不是太高。聚酯企业有囤PTA的意愿，但是也要看价格能否企稳，如果继续处于下跌通道没有囤货意向。

聚酯企业签订年PTA合约基本完成，现货与合约货的比例大都在2:8或3:7。合约货价格以现货均价加减一个固定数为主。

聚酯企业大都在1月底和2月初停车检修。

聚酯工厂对年的行情普遍偏乐观。

两家贸易商的库存分别是3万吨和1万吨，主要是套利盘。现货市场采购非常顺利，不存在买不到货的情形。

4、一家生产企业

目前的PTA和PX的供应肯定是逐步增加的，并且是过剩的。虽然2、3月也有检修的预期，但是按照目前的价格检修是否实施也存在不确定性。下游聚酯和终端织造情况较好。目前的情况就是绝对价格太低，市场抄底之心很强，无论是投机商还是下游织造，都想在原油价格低位的时候用PTA来抄底。

5、一家聚酯企业

1月中旬开始聚酯产销都较好，主要源于下游的备货行情。下游坯布的利润较好，而坯布的价格波动性较小，坯布就有动力囤积一部分涤丝；该企业认为该备货行情持续的时间可能有限。

该企业已经签订了部分PTA合约，1月底前会全部签完。PTA合约签署的完成，意味着PTA工厂卖现货的量会减少，也意味着聚酯企业买现货的积极性很小。

该企业没有囤积PTA的积极性，有囤积MEG的积极性，因为MEG的库存比较低，而PTA的现货仍然比较宽裕。

该企业1月底就准备检修。

二、聚烯烃：补库行情与春节胀库风险交织

（一）PP电话调研

1、华东某生产厂家

现阶段中石油、中石化在2-3月的减产已经是定局。石化厂家有意将在2月开始减少万吨的石脑油裂解产能，增加汽油的生产，这个事基本确定了。由于原油价格的下跌，大炼油装置的成本目前在国内市场应该是最低了，但并不绝对意味着中石油、中石化要向市场下游让利。中石油、中石化作为市场的最大参与者，需要有压力来让他们必须降价，比如库存压力。近期石化厂家库存压力不明显甚至是偏低的，在石化库存压力较低的情况下，期望石化厂家向下游让利可能不现实。

2、华东某贸易商甲

现在贸易商都是背靠背操作，从石化进的货立刻就卖给下家，很少留库存。今年抄底的贸易商都很惨，现在除了大型贸易还能做点库存，大部分贸易商都是最小库存操作。短期最大的风险是春节期间的胀库风险。近1个月多月需求几乎停滞，供给不减，春节回来后石化库存可能创新高，即使中石油、中石化通过减产、提前屯出库容等方式降低了库存风险，但是煤化工厂家的库存压力并不会减少，春节后煤化工的库存料大量冲击市场同样会把现货价格打下去。

上个星期（.01.12-.01.16）的补库行情近期基本结束，不过春节前应该还有一波补库需求，下游厂家也需要有节前备货，节后交通运输并不方便，需要在节后做点库存。

3、华东某贸易商乙

现在基本没库存，对后市不是特别看好，尤其是春节期间需求停滞的风险。现在进口货源方面还是有点压力，尤其进口货源上远期价格都偏低。这方面L的压力会相对大点，PP压力相对小。因为目前了解的情况是L进口货源占比要比PP大点。进口货源这方面的货应该还不足以冲垮国内市场，国内的低端货还是国内厂家占大头。

现在市场上PP的货有点紧，华东方面表现的明显一点。石化厂家调涨，导致我们贸易商不敢低价出货，否则直接卖的多赔的多。大家都不敢低价卖了货源就显得紧张了。华北市场因为煤化工的货源补充所以供给方面的压力要小一些。

现在下游还是有需求的，而且需求还不错。今年下游的利润应该还是比较好的，我们下游一些客户还是非常主动的让我们替他们拿货的。

4、华南某贸易商

现在库存非常低，会空仓过年。下游厂家的需求非常好。开工都还是不错的。春节因素是较大的风险因素。3-4月后可能需求会回暖，主要是下游补库启动而厂家检修的也比较多。

5、华东某终端厂家

今年因为原油价格下跌，原材料价格跌的比BOPP膜多，这样利润要比以前好。采购方面不会考虑囤货因素，没有必要。现在大部分时期采购的PP够7-10天用就可以了。春节前会买点PP为过年做准备。采购原材料虽然会考虑价格因素，但是不会特别在意，订单来了就去采购原材料，完成订单再去跟需求方结算，因此不会因为PP价格涨跌来决定采购节奏。

现在开工率还不错，最近低的时候也基本在8成以上，高的时候开工率能到9成附近。主要是需求一直还比较稳定，利润也还不错，不过马上春节了，开工肯定会下来点，春节后1个月左右估计会回升。

对后市看法上，目前1季度的订单还是可以的，年的需求不认为会特别差。

（二）LLDPE电话调研

1、山东某中型贸易商

库存：目前库存维持在1-3天周转，多数时间处于零库存水平，维持低库存运作。

采购：进口货源价格走低后，与国内货源的价格倒挂转为顺挂，进口货源订单增加，2月份进口货源销售形势很好。

需求：相对平稳，虽下游开工回落，但是节前有备货补库存的动作。

后市展望：年后行情不太看好，四月份可能出现阶段底部，主要逻辑一方面是原油可能见底，另一方面是厂家开始较大范围检修，市场供应偏紧。

2、华东某中型贸易商

库存：继续维持较低水平。

采购：进口货源降价后订单有所增加，融资贸易需求出现回升。

需求：节前补库存带动部分需求，但是市场对于高价货源存在明显抵触，价格上涨之后出货压力明显增加。

后市展望：春节前后存在较大压力，预计在节前节后一个月时间内，下游处于停工阶段，社会总体库存积累，难以消化库存压力。预计市场好转需要等到4、5月份之后

3、华南某中型贸易商

库存：春节之前空仓过节。

采购：春节之前进口不多，主要避开大年的因素，节后采购力度将有明显增加，无资金压力。

需求：节前刚需释放加上节后部分备货需求带动近期市场略有好转，但是价格走高之后需求再次放缓。

后市展望：节前市场维持区间震荡，主要是目前整体库存压力不大，石化无明显降价意愿，节后市场可能出现先升后降，主要是由于目前贸易商与下游厂家库存水平低，节后恢复开工刚性需求释放会对价格形成暂时的提振，但是节假日期间所积累的库存压力短时间内难以消化，或对价格形成压制。

4、华东某大型下游生产与贸易商

库存：目前公司库存水平一般。

采购：与生产企业有长协议订单，变化不大。

需求：周期性波动，在下游补库存、价格上涨幅度扩大之后，需求开始出现回落。

后市展望：节前节后存在一定压力，一方面石化过节库存压力积累，一方面进口料到港数量较多。

5、华南某大型下游生产与贸易商

库存：目前公司库存水平维持在3-7天。

采购：对于市场看淡，采购力度减弱，节前适当备点货。

需求：目前需求开始逐步回落，下游开工率回落至50%左右。

后市展望：节后市场会有一个回落的过程，春节前后一个月石化库存积累较快，三月的农膜行情开工率不会马上上来，预计要等到三月下旬才会开始，因此年后有一个调整的压力。

6、华南某大型下游生产企业

库存：目前公司原料50%左右依赖于进口，受到船运时间的影响，库存水平维持在20天左右，以保证正常的生产运作。

采购：近期采购放缓，预计节前仍有一次补库存的过程。

需求：春节期间订单数量有所减少。

后市展望：市场调整力度或弱于预期，期货下跌空间有限。主要逻辑在于期货贴水空间很大，下游有不少抄底资金，原油大幅下挫之后同样有大量抄底资金，其走势对化工品存在一定影响，石化企业在14年春节库存大量积累、价格快速走低之后，可能会有举措来应对年春节的库存压力，预计节后石化库存的累计会在万吨左右，对于价格影响力有限。

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